中信建投8月10日研报称,钼需求对应我国制造业升级大周期,本质是由“铁元素”消费(基建地产为主要驱动)升级到“合金元素”消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展。预计2022年缺口达到2.16万吨,2023年缺口达到2.17万吨。
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钼深度一:制造业及军工材料升级重要添加剂
底层逻辑:钼需求对应我国制造业升级大周期,本质是由“铁元素”消费(基建地产为主要驱动)升级到“合金元素”消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展。
钼供给:双重供给风险扰动支撑钼价未来成长性有保障。钼二元供给结构由海外铜钼伴生矿和国内原生矿构成,海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑不可抗力影响,海外钼供给呈现收缩态势,国内产能较为稳定,新增产能无法弥补现有产能下滑,全球钼供给呈现刚性。
钼需求:钼下游需求大多是较高景气领域主要集中在军工航天、汽车、新能源设备(例如碳酸锂、氢氧化锂反应釜)、风电铸件、石油石化天然气管道、LNG储罐及船舶制造,需求前景较好。
钼价格:截至10月28号,45%钼精矿价格稳定在3200元/吨度以上,较年初涨幅约为40.5%。钼价上涨并未显著影响下游需求,原因在于刚性需求叠加其他合金元素(镍、钴等)价格下行部分对冲了钼价带来的影响。
供需平衡:供给端收缩,消费端扩张,全球钼市供不应求的局面延续,预计2022年缺口达到2.16万吨,2023年缺口达到2.17万吨。
风险提示:
1、钼需求下降。
目前钼的主力消费国家或地区包括中国、美国、欧洲、日本。
1)中国钼消费预计同比增长7%,若增速下调至5%,中国消费增速将由7000吨,下滑至5000吨,影响缺口下滑至1.96万吨;
2)美国消费占全球比例约为9%,若需求下滑10%,将影响总需求下滑2500吨左右;
3)欧洲消费占全球比例约为22%,若需求下滑10%,将影响总需求下滑6200吨左右;
4)日本消费占全球比例约为10%,若需求下滑10%,将影响总需求下滑2800吨左右;
2、钼供给超预期。
1)根据安泰科数据1-9月中国钼产量同比增长5.48%,若全年录得7%的增长,供给端将由10.66万吨增长至10.79万吨,产量增长2300吨,影响缺口下滑至1.93万吨;
2)1-9月全球钼产量同比下滑1.26%,若全年录得1.5%的增长,产量将从目前预测26.32万吨,上涨至26.50万吨,影响缺口下滑至1.98万吨。
(文章来源:界面新闻)
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2022-12-07 16:33:21
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