中信建投8月10日研报称，钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元素”消费（基建地产为主要驱动）升级到“合金元素”消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展。预计2022年缺口达到2.16万吨，2023年缺口达到2.17万吨。
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钼深度一：制造业及军工材料升级重要添加剂
底层逻辑：钼需求对应我国制造业升级大周期，本质是由“铁元素”消费（基建地产为主要驱动）升级到“合金元素”消费需求端受益于新能源设备、风电、军工的快速发展。
钼供给：双重供给风险扰动支撑钼价未来成长性有保障。钼二元供给结构由海外铜钼伴生矿和国内原生矿构成，海外多个铜钼伴生矿矿山受品位下滑不可抗力影响，海外钼供给呈现收缩态势，国内产能较为稳定，新增产能无法弥补现有产能下滑，全球钼供给呈现刚性。
钼需求：钼下游需求大多是较高景气领域主要集中在军工航天、汽车、新能源设备（例如碳酸锂、氢氧化锂反应釜）、风电铸件、石油石化天然气管道、LNG储罐及船舶制造，需求前景较好。
钼价格：截至10月28号，45%钼精矿价格稳定在3200元/吨度以上，较年初涨幅约为40.5%。钼价上涨并未显著影响下游需求，原因在于刚性需求叠加其他合金元素（镍、钴等）价格下行部分对冲了钼价带来的影响。
供需平衡：供给端收缩，消费端扩张，全球钼市供不应求的局面延续，预计2022年缺口达到2.16万吨，2023年缺口达到2.17万吨。
风险提示：
1、钼需求下降。
目前钼的主力消费国家或地区包括中国、美国、欧洲、日本。
1）中国钼消费预计同比增长7%，若增速下调至5%，中国消费增速将由7000吨，下滑至5000吨，影响缺口下滑至1.96万吨；
2）美国消费占全球比例约为9%，若需求下滑10%，将影响总需求下滑2500吨左右；
3）欧洲消费占全球比例约为22%，若需求下滑10%，将影响总需求下滑6200吨左右；
4）日本消费占全球比例约为10%，若需求下滑10%，将影响总需求下滑2800吨左右；
2、钼供给超预期。
1）根据安泰科数据1-9月中国钼产量同比增长5.48%，若全年录得7%的增长，供给端将由10.66万吨增长至10.79万吨，产量增长2300吨，影响缺口下滑至1.93万吨；
2）1-9月全球钼产量同比下滑1.26%，若全年录得1.5%的增长，产量将从目前预测26.32万吨，上涨至26.50万吨，影响缺口下滑至1.98万吨。
（文章来源：界面新闻）
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2022-12-07 16:33:21
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