太平洋证券股份有限公司刘国清,崔文娟近期对杭叉集团(603298)进行研究并发布了研究报告《国际化、电动化驱动Q1业绩高增，关注国内需求复苏进展》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为21.33元。
杭叉集团(603298)
事件：公司发布2023年一季报，实现收入39.29亿元，同比增长9.04%；实现归母净利润2.92亿元，同比增长53.55%；实现扣非净利润2.81亿元，同比增长51.87%。
【资料图】
Q1业绩高增，盈利能力显著提升。Q1业绩实现高增长，我们认为主要得益于：1）产品结构优化，公司锂电产品占比逐步提升，且盈利能力要高于燃油产品，同时出口仍然保持较高增速，占比也在不断提升，且外销毛利率更高（2022年年报披露，出口毛利率为26.39%，国内毛利率为13.33%）；2）成本下降，钢材等原材料价格比去年同期有所下降，助力业绩增长；3）投资收益增加，Q1投资收益0.57亿元（同比提升43%）。总体来看，公司2022Q1毛利率为18.15%（同比提升2.87pct），净利率为7.67%（同比提升2.18pct）。
关注国内需求复苏，国际化、电动化逻辑继续兑现。展望后市，我们认为：1）国内方面，近期从企业中长期贷月度数据来看，Q1连续高增，作为企业经营向好的先行指标，我们认为今年行业下行空间有限，后续有望逐步进入复苏周期；2）出口方面，公司重视海外市场，预计今年继续保持较高增长，出口营收占比有望达到40%以上；3）公司全面提速电动化战略，不断推出电动化新产品、积极扩充产线，预计未来电动化渗透率还会进一步提升，增强盈利能力。
盈利预测与投资建议：预计2023年-2025年公司营业收入分别为166.12亿元、191.22亿元、210.87亿元，归母净利润分别为12.36亿元、14.99亿元和17.18亿元，对应EPS分别为1.32元、1.60元和1.84元，维持“买入”评级。
风险提示：国内制造业投资不及预期、原材料价格波动风险等。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券(601878)潘贻立研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达92.91%，其预测2023年度归属净利润为盈利15.4亿，根据现价换算的预测PE为11.98。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级9家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为23.54。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭叉集团（603298）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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